9博体育平台2000 亿规模的安踏再度出手扫货！耗费 21 亿成功收购德国“狼爪”！截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲，此外在全球拥有超过4000家零售店。狼爪能否成为安踏的下一个“始祖鸟”？
4月10日，安踏体育用品有限公司（简称“安踏集团”）公告称，将全资收购起源于德国的户外服饰、鞋履及装备专业品牌Jack Wolfskin（中文名称：狼爪），基础对价为现金2.9亿美元（人民币约21亿元）。在满足其他惯常交割条件后，本次收购预计于2025年第二季末或第三季初完成。
安踏体育董事局主席丁世忠表示，此次收购也将是安踏集团全球化的新里程碑，多品牌战略为应对全球化的不确定性提供了坚实的发展基础。
股价方面，截至4月11日收盘，安踏体育每股报83.85港元，上涨2.85%，最新市值为2354亿港元（人民币约2187亿元）。
据“狼爪”官网，其成立于1981年，市场聚焦于欧洲和中国。其有一整套先进且可持续的技术加持，当中包括广受市场认可的Texapore系列材料等。其产品应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。
创立于德国的狼爪在过去二十年里几经转手，直到2018年年底，当时还未更名的Callaway Golf（现更名为“Topgolf Callaway Brands”，简称Topgolf）宣布以4.18亿欧元的价格收购该品牌。
Topgolf官网显示，今年2月，Topgolf在全年指引中预估“狼爪”2025财年营收约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。
截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲，此外在全球拥有超过4000家零售店。
中国消费者对狼爪或许并不陌生，该品牌早在2007年就进入中国市场，凭借相对较低的价格和休闲户外的定位很快占领了一部分市场，并向多层级城市扩张。随后，得益于中国市场的优异表现，狼爪决定提前收回代理权。在2017年被前东家出售时，狼爪销售额的52%来自德国、奥地利和瑞士，中国的占比则达到21%。去年母公司在发布的2024年财报中明确表示，狼爪未来将聚焦中欧和中国这两个关键市场。财报还提到，2023年狼爪在中国市场表现强劲。
安踏体育表示，“狼爪”的产品秉承德国工程、技术及设计，以功能性出色、质量卓越及突出创新而闻名遐迩。其有一整套先进且可持续的技术加持，其中包括广受市场认可的Texapore系列材料。
安踏体育称，透过融合集团与狼爪各自的优势，可望在本次收购完成后实现供应链、产品研发、零售营运等方面的协同效应。就此，集团将在本次收购完成后制定更具体的落地方案。
对于此次收购的目的，安踏体育称，本次收购符合集团“单聚焦、多品牌、全球化”的策略，集团将通过本次收购进一步强化和拓展户外运动板块。
此外，安踏体育称，狼爪作为户外鞋服及装备领域的全球领先专业品牌之一，在欧洲市场（尤其是德国）具有强大的影响力，整合狼爪将会是集团全球化策略的另一个重要步伐。
浦银国际指出，此次收购预计将在2025Q2末或2025Q3初完成，意味着安踏2025年仅会合并狼爪下半年的财报。考虑到狼爪过去几年下半年持续都有盈利，因此此次收购对安踏2025年的盈利大概率会有正向的贡献（不包括一次性收购相关的费用）。尽管公司将完全以自有资金支付收购对价，但由于收购价格仅占公司2024年末净现金水平（人民币314亿元）的6.7%，预计收购狼爪对公司2025年财务收入以及派息政策都不会有太大的影响。
华西证券则表示，中长期看，由于未来户外引动市场向好，安踏旗下的DESCENTE（日本运动品牌迪桑特）、Kolon Sport（韩国运动品牌可隆体育）有望凭借其中高端运动品牌定位，不断提升产品核心竞争力及市场份额，保持高增长，新收购品牌狼爪有望贡献增量，但短期今年可能存在并表亏损及费用压力。
国盛证券称，考虑到当前中国市场户外赛道增长较快，预计目前狼爪中国业务占比接近30%，此次收购将完善安踏集团的品牌矩阵，能帮助公司一步强化和拓展户外运动板块。
安信证券研报表示，看好安踏集团多品牌全球化运营下，持续好于行业的成长潜力。2025年以来运动消费呈现较好的增长势头，安踏一季度流水增速好于市场预期，同时在并购方面再下一城，进一步加大高景气户外赛道布局。中长期，安踏集团凭借在中国市场多层级的品牌矩阵和全球市场多品牌的布局，有望持续增强在全球运动市场的竞争力。
浙商证券表示，对于安踏来说，狼爪补足了中端户外市场价格带，且在欧洲市场根基深厚，在人群、功能、价格、国际布局方面都与安踏形成互补，安踏也将积极利用自身多品牌运营经验为其更新形象、开发新品、扩大客户群体、提升盈利能力。
浦银国际也指出，狼爪主要定位大众（中档）户外运动赛道，聚焦欧洲与中国两大市场（分别占2024年收入的72%与28%）。
狼爪主打产品的高科技和功能性，与安踏旗下目前的户外品牌（包括可隆以及始祖鸟）在产品与品牌定位上形成差异化竞争。同时，狼爪在全球的品牌力以及市场定位与北面（The NorthFace）相当，但在中国的影响力以及收入规模远低于后者。
这也表示狼爪在中国有着非常大的发展潜力。管理层相信狼爪将与公司目前旗下的其他品牌形成互补，同时也将在供应链、产品研发以及零售运营等方面与现有品牌形成一定的协同效应。
目前，安踏集团旗下品牌已覆盖大众运动（安踏主品牌）、时尚运动（FILA）、专业户外（迪桑特、可隆体育）、高端运动（亚玛芬旗下始祖鸟、Salomon）等多元赛道。
回溯来看，2009年，安踏集团收购FILA斐乐品牌大中华区的商标及经营权，开启多品牌发展之路；
2019年，安踏集团完成了对芬兰体育用品集团Amer Sports亚玛芬体育的收购，该公司旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个知名国际品牌；
2023年，安踏集团对女性运动品牌玛伊娅MAIA ACTIVE进行股权收购，进一步强化集团的品牌组合；
在业内看来，新品牌加入安踏集团旗下，能够在一套成熟、可复制的管理机制下，快速完成市场定位、战略重构、品牌焕新、零售赋能、商品价值提升等一系列系统工作，充分发挥安踏集团在产品研发、零售能力、线上线下渠道、生产物流等多方面优势。
例如，亚玛芬集团自从被安踏集团收购后，通过重塑品牌战略，在5年的时间里提前完成了“五个十亿欧元”的目标，并于2024年在美上市成功重返国际资本市场。其最新年报数据显示，2024年亚玛芬集团营收增长18%至51.83亿美元，毛利率、营业利润率、净利润等核心指标均有明显提升。
业绩方面，3月19日，安踏集团公布的财报显示，2024年集团收入首次突破700亿元，同比增长13.6%至708.26亿元；净利润同比增长52.4%，达155.96亿元。
加上旗下亚玛芬集团2024年实现的377.52亿元收入，安踏集团叠加亚玛芬集团（统称“大安踏集团”）的营收之和首次突破千亿元大关，达到1085.78亿元，接近2015年（111亿元）的10倍。大安踏集团也成为继耐克、阿迪之后，全球第三家达到这一规模的体育用品集团。
据华夏时报，安踏体育2024年成绩单虽然表面上看表现亮眼，但细究之下亦含隐忧。根据财报，2024年，该公司营收同比增加13.6%，包括分占联营公司/合营公司损益及由亚玛芬体育上市事项及亚玛芬体育配售事项权益摊薄所获得的净利润达到155.96亿元，同比增长52.4%，但剔除这些因素的净利润为117.29亿元，同比仅增7.1%。亚玛芬体育由安踏体育控股，于2024年2月在纽交所上市。
与此同时，安踏体育经营利润率同比下滑1.2个百分点至23.4%，其中作为两大主力的安踏和FILA经营利润率分别下降1.2个百分点和2.3个百分点。
安踏体育旗下品牌众多，包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT等，其中安踏目前是该公司旗下第一大营收来源，2024年该品牌收入为335.22亿元，同比增长10.6%9博体育最新，经营利润为70.35亿元，同比增长4.5%，较2022年、2023年皆超10%的增幅有所放缓。
然而，相对于安踏，FILA的表现更为低迷。2024年，该品牌收入为266.26亿元，同比仅增6.1%。过去几年，FILA以接近70%的高毛利维稳着该公司经营利润的基本盘。根据财报，2020年至2023年，FILA经营利润分别为44.94亿元、53.39亿元、43.01亿元、69.16亿元，占该集团经营利润的49.1%、48.6%、38.3%、45%，2024年，该品牌经营利润为67.38亿元，同比减少2.6%，占集体经营利润比重为40.6%，同时该品牌毛利率同比下滑1.2个百分点至67.8%。
而DESCENTE、KOLON SPORT及MAIA ACTIVE等组成的所有其他品牌收入、经营利润再次保持了快速增长，同比分别增长53.7%、61.7%，但该品类目前规模尚需要进一步发展，其收入占比在2024年仅为15.1%，经营利润占比为18.4%。
国盛证券表示，近期关税事件的爆发加剧了全球经济的不确定性，目前安踏品牌在海外门店数量较少（2024年末安踏门店数量为9919家，其中海外门店数量为216家），且主要集中在东南亚市场；同时公司产能采取全球化布局策略，灵活度高，因此，此次关税事件对公司海外业务以及公司整体业务影响较小。
证券之星估值分析提示新里程盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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证券之星估值分析提示安踏体育盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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证券之星估值分析提示浙商证券盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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